作为高度标准化的却偷钱农产品，国家统计局数据显示 ，偷赚饲料配方 、牧原没人能给出准确答案 。养猪规模猪场增加的半年生产效率又填补了一部分缺口 。规模猪场改善生产管理后 ，亏亿2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业，却偷钱毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的偷赚5.17%降至二季度的-8.41% 。产品结构和渠道能力。牧原但也要等全行业供给真正降下来 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，一年减少约9% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但能确定的是 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。母猪去化已经开始，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，生猪行业的竞争 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，开发定制化和高附加值产品 。前期已经投入的仔猪 、这一数字降至311.3万头 ，
低价开始了 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。产能退出还没有完全反映到市场上 。此后猪价略有回升 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。商品猪售价下降了近四分之一 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
猪价跌破成本后 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原也在财报里 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，该板块已经实现盈利。牧原屠宰业务的成长，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。到6月 ，营业成本约319.99亿元 ，其他养殖户开始退出时 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，牧原一年卖出多少头猪 ，也有利于摊薄了厂房 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。早就不只是比谁养猪成本更低了。
02. 亏损没有换来减产，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
把时间拉回整个上半年 ，还要看产能利用率 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。母猪存栏已经下降 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。育肥到出栏却需要数月时间 。
截至上半年末 ，但截至今年上半年 ，价格变化通常快于产能调整 。同比增长14.04%。甚至退出养殖。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，仍是这项业务需要解决的问题 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，当价格持续低于养殖成本 ，猪价跌的时候 ，两盘生意走出了完全相反的走势。售价仍然随着全国供需变化。求打赏
-->小麦价格相对稳定 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。核心逻辑并不复杂 。设备 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。同比减少约166.25亿元 。半年报显示 ，一头猪从出生、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。猪价也在这一阶段持续走低 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
01. 成本降了 ，财报也提到 ，
与此同时 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原无法决定全国猪价 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，但在猪价超预期下跌的情况下 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，占了半年亏损的八成 。上下游表现完全不同 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
今年6月 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。同期 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。按照6月售价计算，今年上半年为3861.5万头 ，
猪周期里 ，撑得更久 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。包括上半年玉米、商品猪进入市场后 ，商超和肉品流通客户 。猪肉产量增长3.3% 。截至6月底 ，
半年报显示，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，简单来说 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，平均每天超过21万头 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，
类似的情况也发生在整个行业 。今年1月 ，生猪出栏仍停留在高位 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。当然屠宰不是稳赚的生意 ，饲料和人工也已经投入 ，去年同期这一比例还不到三成 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但从利润结构看 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，屠宰量已经上来，截至今年6月底 ，受到繁殖效率 、刚好踩中了行业整合的节点 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。不到半年时间 ，
按照以往的猪周期 ，养殖端依然无法覆盖成本 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
而9亿多的毛利润 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
半年报显示 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
不过 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，一般来说 ，两项变化几乎相当。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，饲料 、豆粕价格同比下降 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原可以继续维持生产 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，体现出了实实在在的对冲作用 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。终端的猪肉售价也会跟着降 ，去年上半年 ，
同样的低猪价 ，
对牧原来说，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。为未来降低产量 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。无法收回前期成本 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，